期货市场以其高杠杆、高风险、高收益的特点吸引着众多投资者。在大多数人关注的相对平稳的市场行情之外，存在着一种特殊的市场状态——非常态行情。这种行情通常表现为期货合约的长期波动率显著高于平均水平，例如长期波动率维持在15%以上。这类品种的剧烈价格波动给投资者带来了巨大的挑战和机遇，需要采取与常规行情截然不同的策略和风险管理措施。将深入探讨在长期波动率超过15%的非常态期货市场中，投资者应该如何应对。

非常态行情的定义与特征

何谓“非常态行情”？将15%作为长期波动率的临界值，并非绝对标准，具体临界值需根据不同品种的历史波动率和市场特征进行调整。15%的波动率已经足以说明价格波动剧烈，远超普通市场行情的波动范围。 例如，一个波动率为15%的合约，意味着在特定时间段内，价格有相当大的概率出现15%以上的涨跌，这对于大多数投资者而言，风险承受能力是难以接受的。 非常态行情往往伴随着以下特征：持续的单边上涨或下跌趋势、高成交量、高换手率、大幅的价格跳空缺口、以及市场情绪的极度悲观或乐观。这些特征共同构成了一个充满不确定性的市场环境，使得传统的交易策略失效的概率大大增加。

非常态行情下风险管理的策略

在非常态行情下，风险管理的重要性远超平时。由于价格大幅波动，即使是轻微的错误判断也可能导致巨大的损失。必须采取更为谨慎的风险控制策略。严格控制仓位。在高波动性市场中，建议降低仓位规模，避免单笔交易损失过大。设置止损位。止损位应该根据自身的风险承受能力和市场波动情况动态调整，切勿忽视止损的重要性，即使是微小的盈利也应该设置止盈点，锁定利润。分散投资。不要将所有资金都押在一个品种上，应分散投资于不同的品种或市场，降低整体风险。 可以考虑使用期权等衍生品进行对冲，降低价格波动带来的风险。 动态调整止损和止盈点，根据市场变化及时调整交易策略，也是非常重要的。

非常态行情下的交易策略选择

在非常态行情下，传统的趋势跟踪策略和均值回归策略的有效性会大打折扣。 由于价格波动剧烈且方向难以预测，盲目追涨杀跌很容易导致亏损。 更适合的策略包括： 波段操作。在价格大幅波动时，寻找合适的买入和卖出点，赚取波段利润。这需要对市场走势有较好的判断能力，并及时根据市场情况调整策略。 套利交易。寻找不同合约之间的价差机会，进行套利交易。这需要对市场有深入的了解，并能够识别和利用套利机会。 期权交易。利用期权进行对冲或投机，降低风险或获取更高的收益。 这需要对期权定价模型和风险管理有深入的理解。 需要注意的是，无论选择何种策略，都必须结合自身的风险承受能力和市场情况进行调整。

选择合适的期货品种

并非所有期货品种都适合在非常态行情下交易。投资者需要选择那些具备以下特点的品种： 流动性好。流动性好的品种更容易进行交易，也更容易平仓，降低了风险。 信息透明度高。信息透明度高的品种更容易进行分析和判断，降低了交易的盲目性。 历史数据丰富。历史数据丰富的品种可以帮助投资者更好地了解其波动规律，制定更有效的交易策略。 市场监管严格。市场监管严格的品种能够有效降低市场操纵和风险，保障投资者的利益。 选择合适的品种是降低风险，提高成功率的关键。 投资者应该根据自身的能力和风险承受能力，谨慎选择期货品种进行交易。

技术分析与基本面分析的结合

在非常态行情下，单纯依靠技术分析或基本面分析都可能导致失败。 技术分析可以帮助投资者识别价格走势和交易信号，但其有效性在高波动性市场中会受到影响。 基本面分析可以帮助投资者了解市场的基本面情况，但其预测能力在非常态行情下会受到限制。 投资者应该将技术分析和基本面分析结合起来，综合考虑各种因素，制定更有效的交易策略。 例如，可以利用技术指标识别价格的超买超卖区域，结合基本面分析判断市场走势，从而制定更合理的交易决策。

心理素质与风险控制

在非常态行情下，投资者的心理素质至关重要。剧烈的价格波动容易导致投资者情绪波动，做出非理性的交易决策。 投资者需要保持冷静，理性分析市场情况，避免被市场情绪所左右。 严格的风险控制措施是必不可少的。 投资者应该设置合理的止损位，控制仓位规模，避免过度交易，以降低风险，保护自身利益。 良好的心理素质和严格的风险控制是投资者在非常态行情下生存和获利的关键。

在期货市场长期波动率超过15%的非常态行情中交易，风险极高，需要投资者具备扎实的专业知识、丰富的交易经验和良好的心理素质。 切勿盲目跟风，应谨慎选择交易策略和品种，严格控制风险，才能在高波动市场中生存并获得收益。 任何投资都存在风险，投资者应根据自身情况进行理性投资，切勿盲目跟风。